大华股份(002236):上调股权激励目标 彰显未来业绩坚定信心

国盛证券有限责任公司   2023-06-18 11:38:05


(相关资料图)

事件:2023/6/16 晚,公司发布2022 年股票期权与限制性股票激励计划(草案修订稿),将业绩考核目标修改为:第二行权期,以2022 年度营业收入为基数,2023年度营业收入增长率不低于35%,或以2022 年度净利润为基数,2023 年度净利润增长率不低于35%;第三行权期,以2022 年度营业收入为基数,2024 年度营业收入增长率不低于83%;或以2022 年度净利润为基数,2024 年度净利润增长率不低于83%。

业绩考核增速目标上调至今年明年年均CAGR 35%,彰显公司对未来的业绩信心。

公司早在2022 年4 月时发布过一版股权激励计划草案,其中2023E/2024E 业绩(收入或利润)考核目标同比增速分别为16%/16%。而在本次修改过后,按公告折算,2023E/2024E 业绩(收入或利润)考核目标同比增速上调至35%/35%。股权激励业绩考核目标的上调彰显了公司对未来业绩的信心,对公司中长期发展充满期待。

移动定增入股成为公司股东,多模态GPT 助力潜在战略股东,有望实现业务共振。

移动定增入股大华一事已经尘埃落定,二者作为各自领域的龙头企业,各有所长:

中国移动具有国内名列前茅的品牌/渠道/客户/产品资源,同时也是国内IT 项目最大集成商之一,手握大量项目资源;大华作为AI 视觉领军,有望通过自身AI 视觉技术,赋能移动视联网及其他数字化业务。多模态GPT 有望成为推动这一共振的核心力量,驱动公司未来3-5 年的高速增长。

大模型优秀的逻辑性、通用性、智能性带来AI 应用更大的可能性,大华为多模态GPT 国内潜力领军。1)传统视觉CNN 技术路径下,面向大量碎片化场景,AI 公司倾向于采用单点模式做定制化的项目落地,人效较低;若未来转向多模态大模型模式,有望通过单一通用模型完成原本数个小模型才能完成的任务,从而大大提升大华产品的通用性、易用性以及规模效应。2)大华是国内具备多模态能力潜力的公司,其巨灵AI 平台已经具备一定的AI 算法生产能力,未来算法生产效率有望在多模态大模型辅助下规模化提升。我们认为,若多模态技术持续成熟,将大规模提升AI视觉模型生产效率,有望打开AI 在千行百业落地应用的可能性。大华作为具备视频数据积累与行业know-how 积累的AI 视觉龙头,有望核心受益。

维持“买入”评级。我们预测公司2023/24/25 分别实现归母净利润35.27/42.77/51.28亿元,维持“买入”评级。

风险提示:AI 推进不及预期的风险;国内需求不确定性;贸易关系扰动风险;原材料涨价风险;创新业务孵化不及预期的风险。

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